《投资者网》特约国金证券(600109)财富领航员 毛锐

周三早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数基本上在平盘线下横盘震荡。午后，主板指数稍有走弱，之后继续横盘至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.26%、跌0.47%、跌0.08%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）38家，显示市场情绪一般；个股涨跌比2049：2838，个股平均涨幅-0.36%，亏钱效应显现，两市成交额7922亿，较前一交易日缩量16.45%。北上资金小幅净流入逾5亿。

昨天市场没有选择继续拉升，而是选择缩量小幅回调整理，这也是在前一天大涨之后的一种正常节奏。此外，市场也是在等待美联储加息靴子落地，看看外围市场的反应。

如市场所料，美东时间7月26日周三，美联储货币政策委员会FOMC会后宣布，将联邦基金利率的目标区间上调至5.25%到5.50%，升至二十二年来高位，加息幅度25个基点。由于此前市场已对此次加息进行了充分定价，所以靴子落地后，各类资产波澜不惊，美股三大指数、美债收益率总体表现平稳，美元指数小幅下跌，离岸人民币汇率小幅上涨，作为A股先行指标的富时A50指数期货也是小幅上涨，作为中概股代表的纳斯达克中国金龙指数的涨幅则较大，创了3个多月以来新高。从外围市场这些反应来看，总体上对A股的影响偏正面，北上资金有望延续近两天的净流入态势。

往后看，美联储主席鲍威尔在议息会议后的记者会上并未给出后续是否还会加息的明确信号，他称，“如果数据允许，美联储9月可能再次加息”，同时也称“ 好消息是，通胀已经显著下滑。”不过，市场押注年底之前再加息一次的可能性仅为38%，即7月或为本轮周期最后一次加息。锐叔认为，不管这次加息是不是美联储在本轮加息周期的最后一次，其加息周期进入尾声应该是确定无疑的，今后不外乎最多还有一次加息。而从历次美联储加息周期尾声阶段及结束后各类资产表现来看：最后两次加息之间，上证指数的上涨概率为50%；最后一次加息到确认加息结束期间，上证指数的上涨概率为75%；确认加息结束到开启降息之间，上证指数的上涨概率为100%。也就是说，现在这方面对A股已经没什么影响，而越往后影响越正面。

当然，对于A股来说，主要影响因素还是在内部，包括经济基本面、宏观流动性、政策面、微观资金面等。而最近在政策面上，重磅会议至少释放了两大超预期的利好，一是有关房地产政策定调上的变化，二是“活跃资本市场，提振投资者信心”的提法。前者增强了经济回升的预期，后者直接提升了市场情绪。这两个利好的级别恐怕不是一根大阳线就能匹配的，昨天的回调性质应该只是反弹中继。结合技术面，大盘强压力位为3250和3270左右的两个较大的筹码峰，这意味着就算是反弹，也还是有些空间。基于上述判断，今天给大家的建议是：轻仓者在回调后可适当逢低加仓；重仓者则暂时继续以持股待涨为主。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，房地产、环境保护、建筑等涨幅居前，传媒娱乐、互联网、IT设备等跌幅居前。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，新型城镇、汽车拆解、物业管理概念等较为活跃。

昨天涨幅居前的板块中，房地产、建筑都是锐叔这几天重点解析和提示过的。相对来说，只有环保板块讲得比较少，最近只从CCER有望重启的角度，给大家提示了一下碳汇题材。今天就来重点分析一下环保吧。其实，环保最近的催化因素还是比较多的，包括：全国生态环境保护大会7月17-18日在北京召开（来源生态环境部），习近平总书记发表重要讲话强调全面推进美丽中国建设、加快推进人与自然和谐共生的现代化；中共中央、国务院发布关于促进民营经济发展壮大的意见，提出加大可再生能源和储能投资力度，参与碳排放权、用能权交易；中央财经委员会第二次会议强调加强盐碱地综合改造利用；发改委等六部门联合印发《关于补齐公共卫生环境设施短板开展城乡环境卫生清理整治的通知》；生态环境部发布《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》并公开征求意见；生态环境部印发《关于全国碳排放权交易市场2021、2022年度碳排放配额清缴相关工作的通知》等。另外，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造，对环保产业也有一定拉动效应。“十四五”以来，在“双碳”政策引领下，涉及节能、降耗、减排等重大节能环保政策迎来密集发布出台期，环保行业有望充分享受政策红利，进入新一轮高景气周期。“双碳”的目标是建立绿色低碳循环发展经济体系，循环经济兼具重要资源以及减碳、减排等多重经济效益和社会效益，与之相关的再生资源、高景气行业配套环保设备等板块“十四五”期间将会有亮眼表现。此外，22年末至今，国家多个部门在各类会议中多次提及建设中国特色估值体系，明确指出要推动提升估值定价科学性有效性，更好发挥资本市场的资源配置功能。国资委也强调今年中央企业“一利五率”目标为“一增一稳四提升”，对盈利能力、价值实现能力的考核更加重视。在补齐乡镇环境基础设施、建设“无废城市”等政策刺激下，环保行业中水务与固废处理业绩有望持续增长，叠加其低估值、高股息率和强现金流的属性，水务和固废处理类的国企面临盈利提升和价值重估的机会，未来有望带动板块上涨。目前环保行业估值约为18倍左右，处于近10年的低位，从政策推进以及行业需求来看，当前时点具备一定的投资价值。

消息面上，工业和信息化部、国家标准化管理委员会印发《国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车）（2023版）》的通知。通知提出，第一阶段到2025年，系统形成能够支撑组合驾驶辅助和自动驾驶通用功能的智能网联汽车标准体系。第二阶段到2030年，全面形成能够支撑实现单车智能和网联赋能协同发展的智能网联汽车标准体系。近期，有关自动驾驶的政策催化不断，其中包括：5月15日，北京市高级别自动驾驶示范区工作办公室于近日发布了《北京市智能网联汽车政策先行区数据安全管理办法（试行）》，填补国内自动驾驶示范区数据安全管理的空白；5月30日，北京市人民政府办公厅印发了《北京市促进通用人工智能创新发展的若干措施》的通知，支持自动驾驶创新主体研发多模态融合感知技术；5月31日，深圳市委市政府办公厅印发《深圳市加快推动人工智能高质量发展高水平应用行动方案（2023—2024年）》的通知，加强通用大模型/智能算力芯片/智能网联汽车等领域的科技研发；6月8日，友道智途、图森未来、赛可智能、云骥智行四家企业获颁全国首批无驾驶人路测牌照；6月21日，工信部表示，支持L3级及更高级别的自动驾驶功能商业化应用等。除了相关支持政策不断落地外，技术层面也在加速升级和落地。近日，马斯克再次表示，很乐意授权自动辅助驾驶（AP）、完全自动驾驶（FSD）等技术的软件和硬件给有需要的公司，并表示正在为此和一家大型车辆制造商进行初步的讨论。特斯拉作为“智驾风向标”，其FSDHW4.0发布，软硬件协同升级带动整车厂智驾升级，同时英伟达新一代方案Thor预计2024年上市，有望带动国内整车厂智驾的新一轮升级。此外，国内理想、小鹏、蔚来、华为、比亚迪(002594)腾势等城市NOA有望纷纷加速落地，根据小鹏官方微博，4月1-12日小鹏G9、P7i城市NGP用户使用渗透率超过90%，里程及时长渗透率均超60%。锐叔一直认为，汽车智能化是继汽车电动化后，汽车产业中又一高成长赛道，而且相比电动化，汽车网联化、智能化变革涉及的领域更多，程度更深，想像空间更大。当前，智能化产业趋势正处于加速状态，根据高工智能汽车数据，自2021年一季度以来，L2级别智能车的渗透率从不足15%提升至约30%，单季度搭载量从约60万辆提升至约150万辆，为智能驾驶板块提供了强劲的驱动力。同时，根据高工智能汽车数据，2022年1-10月，国内市场乘用车前装标配L2+/L2++交付上险42.14万辆，前装搭载率为2.65%，显示出高级别智能驾驶正在逐步落地。在2023年上海国际车展期间，包括理想、小鹏、蔚来、长安、长城、东风等诸多主机厂均宣布将推出L2+级别的自动驾驶功能。预计后续在L2级别渗透率稳步提升的同时，L2+级别将迎来跨越式增长，汽车智能化产业链有望进入快速成长期。对于市场上的相关板块来说，除了前述《通知》的催化之外，还有个事件值得关注，那就是大众汽车宣布计划向小鹏汽车投资7亿美元，导致昨晚美股小鹏股价一度涨超40%。而大众之所以巨资入股去年业绩亏了90多亿的小鹏，不排除就是看中了小鹏的自动驾驶技术。

操作策略：

昨天市场没有选择继续拉升，而是选择缩量小幅回调整理，这也是在前一天大涨之后的一种正常节奏。短线来看，重磅会议释放出超预期积极信号，市场情绪已得到明显提振；消息面上，美联储加息靴子落地，外围市场人民币汇率和中国资产反应偏积极，有助于A股企稳回升。阶段性而言，内有货币政策和流动性边际宽松、新一轮稳增长政策陆续落地的支撑，外有人民币汇率已有中期企稳回升趋势、中美博弈边际趋缓的助攻，行情有望进入震荡上行期。中期来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史偏低水平。而当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但复苏的大方向未变，同时政策在经济尚未恢复到正常水平时也会延续之前偏宽松基调，叠加美联储即将结束加息周期，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，基于前述对短线及阶段性走势的判断，建议：轻仓者在回调后可适当逢低加仓；重仓者则暂时继续以持股待涨为主。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）